Анотація
Предметом дослідження є концептуальні засади випуску державних цінних паперів для забезпечення боргової безпеки в умовах повномасштабної війни. Метою статті є з’ясування економічної сутності категорії боргова безпека через визначення структурних її елементів, а також особливостей, переваг та причин випуску державних цінних паперів в умовах повномасштабної війни. Метод або методологія проведення дослідження. При проведенні дослідження для реалізації принципу об’єктивності використовувалися історичний, аналітико-емпіричний, індуктивно-дедуктивний, порівняльний методи; при оцінці індикаторів боргової безпеки - метод аналізу та синтезу; при розрахунку середньозваженої дохідності військових облігацій - графічне представлення результатів дослідження. Результати статті. У статті досліджено питання сутності, причин випуску та дохідності державних цінних паперів в умовах воєнного стану в Україні, розглянуто необхідність управління державними цінними паперами, як єдиним інструментом в підпорядкуванні уряду з позицій забезпечення боргової безпеки України в умовах повномасштабної війни. З’ясовано, що повноцінний та ліквідний внутрішній ринок державних цінних паперів дозволить зменшити вартість державних запозичень і знизити ризики дефолту. Розглянуто питанню емісії та дохідності нового для України фінансового інструменту - військових ОВДП. Досліджено боргову безпеку як динамічний процес з урахуванням позитивних ефектів від використання позичених зовнішніх та внутрішніх коштів. Визначено, що повномасштабна війна переломила позитивну тенденцію до зменшення частки державного боргу в ВВП й змусила відійти від стратегії зміцнення боргової безпеки, а зростання державного боргу впродовж воєнного стану є вимушеним явищем. Галузь застосування результатів. Результати дослідження можуть бути використані в теорії та практиці управління державним боргом в умовах повномасштабної війни. Оцінка боргових індикаторів та їх аналіз буде доцільним джерелом інформації для вироблення шляхів зміцнення боргової безпеки України у мирний час. Висновки. Зростання державного боргу впродовж воєнного стану є вимушеним явищем: податкові надходження дозволяють фінансувати видатки лише на третину. Проаналізуваши структуру державного боргу з позицій інструментів залучення коштів, можемо дійти висновку, що ДЦП виступають єдиним підконтрольним державі інструментом забезпечення боргової безпеки в умовах вимушеного і неконтрольованого зростання передусім зовнішнього державного боргу. Військові облігації мають цільове призначення, а економічні ризики, обумовлені військовим вторгненням не дозволяють використовувати ОЗДП та євробонди в якості інструментів рефінансування боргу
Ключові слова
державні цінні папери; ОЗДП; ОВДП; єврооблігації; військові облігації; державний борг; боргова безпека; індикатори боргової безпеки; повномасштабна війна
Використані джерела
1. Biudzhetnyi kodeks Ukrainy vid 8 lypnia 2010 roku № 2456-VI [Budget Code of Ukraine dated July 8, 2010 No. 2456-VI]. URL: http://zakon5.rada.gov.ua/laws/show /2456-17/page.
2. Zakon Ukrainy "Pro rynky kapitalu ta orhanizovani tovarni rynky" vid 23 liutoho 2006 roku [Law of Ukraine "On Capital Markets and Organized Commodity Markets" dated February 23, 2006]. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/3480-15#Text
3. Zakon Ukrainy "Pro depozytarnu systemu Ukrainy" 6 lypnia 2012 roku № 5178-VI [Law of Ukraine "On the depository system of Ukraine" of July 6, 2012 No. 5178-VI]. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/5178-17#Text
4. Nakaz Ministerstva ekonomichnoho rozvytku i torhivli Ukrainy «Pro zatverdzhennia Metodychnykh rekomendatsii shchodo rozrakhunku rivnia ekonomichnoi bezpeky Ukrainy» vid 29.10.2013 № 1277 [Order of the Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine "On approval of Methodological recommendations for calculating the level of economic security of Ukraine" dated October 29, 2013 No. 1277]. URL: https://zakon.rada.gov.ua/rada/show/v1277731-13#Text
5. Bohdan T. P. (2018). Stratehichne upravlinnia derzhavnym borhom v umovakh nestiikoi borhovoi pozytsii [Strategic management of public debt in conditions of an unstable debt position]. Finansy Ukrainy – Finances of Ukraine, 4. 75–92.
6. Kubakh T. H., Riabushka L. B. (2022). Borhova bezpeka Ukrainy: teoretychna ta praktychna skladova [Debt security of Ukraine: theoretical and practical component]. Efektyvna ekonomika – Efficient economy, 5. URL: http://www.economy.nayka.com.ua/pdf/5_2022/97.pdf
7. Kudriashov V. P. (2019). Upravlinnia derzhavnoiu zaborhovanistiu z urakhuvanniam fiskalnykh pravyl [State debt management taking into account fiscal rules]. Naukovi pratsi NDFI – Scientific works of NDFI, 3 (88). 5–24.
8. Cheberiako O. V., Pasichna N. M. (2016). Derzhavnyi borh yak indykator borhovoi bezpeky [State debt as an indicator of debt security] Ekonomichnyi visnyk universytetu – Economic Bulletin of the University, 31(1). 283-291.
9. Cheberiako O. V., Hnatiuk O. Yu. (2019). Derzhavnyi borh Ukrainy yak vyznachalnyi faktor borhovoi bezpeky derzhavy [State debt of Ukraine as a determining factor of the state's debt security]. Ekonomichnyi visnyk universytetu - Economic Bulletin of the University, 43. 205–212.
10. John Maynard Keynes. “The General Theory of Employment, Interest and Money”. 1936. Vol. 51, No. 4. P. 600-603.
11. Frank J. Fabozzi and Francesco A. Fabozzi. “Bond Markets, Analysis, and Strategies, tenth edition”. 2021. The MIT Press, Cambridge. P. 906.
12. Milton Friedman. “Capitalism and freedom; with the assistance of Rose D. Friedman; with a new preface by the author40th anniversary edition”. Originally published 1962, reissued with a new Preface in 1982, and again in 2002. P. 253.
13. Ofitsiinyi sait Ministerstva finansiv Ukrainy [Official website of the Ministry of Finance of Ukraine]. URL: https://mof.gov.ua/uk
14. Ofitsiinyi sait Natsionalnoho banku Ukrainy [Official website of the National Bank of Ukraine]. URL: https://bank.gov.ua
15. Ofitsiinyi sait Mizhnarodnoho Valiutnoho Fondu [Official website of the International Monetary Fund]. URL: https://imf.org/en/Home
16. Vinokurov Ya. (2022). Derzhavnyi borh Ukrainy perevyshchyt 100% VVP. Shcho tse oznachaie? [The public debt of Ukraine will exceed 100% of GDP. What does it mean?]. Ekonomichna pravda – Economic truth. 25 zhovtnia. URL: https://www.epravda.com.ua/publications/2022/10/25/692991/#:~:text=%D0%94%D0%BB%D1%8F%20%D0%BA%D1%80%D0%B0%D1%97%D0%BD%2C%20%D1%89%D0%BE%20%D1%80%D0%BE%D0%B7%D0%B2%D0%B8%D0%B2%D0%B0%D1%8E%D1%82%D1%8C%D1%81%D1%8F%2C%20%D0%B4%D0%BE,0%2C84%25%20%D0%BD%D0%B0%20%D1%80%D1%96%D0%BA.
17. Pyvovarov S., Spirin Ye. Ukraina vypustyla viiskovi oblihatsii zadlia pidtrymky armii [Ukraine issued military bonds to support the army]. URL: https://babel.ua/texts/78615-ukrajina-vipustila-viyskovi-obligaciji-zadlya-pidtrimki-armiji-a-tak-uzhe-htos-robiv-ranishe-i-ce-dopomagalo-u-viyni-shche-y-yak-i-borgi-povertali-ne-lishe-peremozhci-istoriya-v-arhivnih-foto
